投资顾问业务管理规定（征求意见稿）》（以下简称《规定》），意味着基金投顾业务转常规的脚步已越走越近。

　　有业内人士将之称为投顾业务的“成人礼”。受访者认为，《规定》充分反映了三年多的试点经验和成果，围绕客户体验和获得感做出了很多努力，同时将基金代销和投顾业务区隔开来，丰富和扩展了投顾业务的范围和边界，强调坚守基金投顾业务“服务”本源，为基金投顾业务长期健康发展提供了有力的制度保障。而基金投顾的发展壮大，是改变资本市场生态的有利举措，也是资本市场在投资端建设市场中长期资金的一股强大力量。

　　对于《规定》出台对公司投顾业务的影响，有第三方平台直言，其业务不会有非常大的调整，因为以前公司发展中就更强调“顾”，现在有了更明确的细则后会沿着以前打下的基石走下去。还有头部公募透露，公司在谋划建立大规模多层次的顾问体系，目前正大规模招揽人才，并表示投顾发展非一时之功，要靠长时间的投入，要有决心向正确的方向前行，真正的优势建立起来后，相信客户的体验等能得到真正的提高，这个行业会凤凰涅槃，建立起良性循环的完整生态，让各个角色回归本初的职能，把更多精力从产品营销放到客户服务上，迎来真正的高质量发展。

　　公开招聘信息也可观察到各家机构的基金投顾业务布局。目前已有数十家机构在招聘基金投顾方面的人才，有机构为招聘基金投顾中心副总开出百万年薪。一位业内人士透露，有基金公司近两年都在持续招聘和引进投顾方面的人才，但真正符合要求的优秀人才并不多。

　　易方达基金副总裁陈彤表示，在过去几年建立的基础下，公司在谋划建立大规模多层次的顾问体系，目前正大规模招揽人才。其中，“大规模”意味着人手要足，“多层次”则要有不同的团队针对性服务于个人投资者、高净值客户、机构投资者、网上网下等不同层次和不同需求的人群。

　　公开招聘信息显示，目前已有数十家机构在招聘基金投顾方面的人才，有机构为招聘基金投顾中心副总开出百万年薪。一位业内人士透露，有基金公司近两年都在持续招聘和引进投顾方面的人才，但真正符合要求的优秀人才并不多。

　　陈彤介绍，美国是全球最大的基金投顾服务市场，2021年美国基金投顾服务规模占比达63.18%，投顾业务展业非常成熟。这些基金公司凭借着资管领域的多年积累的绝对优势，结合人工智能在成本控制方面的出色表现，后来居上，在资管规模方面已超越以纯机器投顾为主导的创业公司。

　　“就国内的投顾业务而言，立足长期，可能会涌现出拥有数千人投顾队伍的机构。”陈彤分析，基金公司的资产管理业务好比药厂，投顾业务则类似医院。现如今老百姓生病后都是找医生看病、开药，而不会直接去药厂买药，医生会针对百姓的身体开出适合的良药，帮助他们消除信息不对称。更重要的是，看病不是一锤子买卖，医生会持续关注病人的健康状况，不断根据病人的症状调整药方。未来，投顾业务也会朝这个方向发展。

　　“各类资产管理机构，是只建设药厂，还是拿出资源来建医院，Bwin必赢这是机构面临的一个战略问题，也是如何提高社会效益、优化资源配置的行业性问题。”陈彤告诉记者。

　　他坦言，基金公司因为没有代销系统和遍布全国的营业网点，在投顾业务发展伊始，很难匹敌券商等机构，但基金公司在资产管理和基金研究等方面具有得天独厚的优势，加之投顾业务发展类似滚雪球，需要有决心向着正确的方向奔跑，需要长时间的大力投入，需要忍受寂寞，一开始慢，并不意味着一直慢，真正的优势建立起来后，相信客户的体验等能得到真正的提高，这个行业会凤凰涅槃，建立起良性循环的完整生态，让各个角色回归本初的职能，把更多精力从产品营销放到客户服务上，迎来真正的高质量发展。

　　“我们接下来的业务不会有非常大的调整。”盈米基金董事长肖雯在接受财眹社记者采访时提到，一直以来，盈米基金的业务发展就更强调“顾”，《规定》出台后，公司有了更明确的路径，会沿着以前打下的基石走下去。

　　她表示，随着未来试点转常规，会有更多机构参与进来，整个投顾行业势必将迎来更大发展。“未来行业的竞争加剧是必然的，但这个市场足够大，需要我们共同努力。而做好投顾业务的关键，终归在于我们能不能真正为客户长久持续地创造价值。”肖雯表示。

　　2019年10月，证监会发布《关于做好公开募集投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，公募投顾业务试点正式启动。截至今年年3月底，共有60家机构纳入试点，服务资产规模1464亿元，客户总数524万户，10万元以下个人投资者占比达94%。

　　试点实践表明，基金投资顾问业务在我国市场有较强适配性和良好发展前景，但也存在供给不足、部分机构“重投轻顾”和服务存在“产品化”倾向等问题，制约功能进一步发挥。

　　2023年6月9日，证监会发布《公开募集投资基金投资顾问业务管理规定（征求意见稿）》，推动基金投资顾问业务转常规，沿用试点期间对“投资”的规范和限制，强化对“顾问”的引导和监管，并针对新问题新情况补齐短板。

　　在肖雯看来，这份《规定》在总结三年试点经验的基础上，对过去试点存在的不足进行了反思和提升，在沿用此前对“投”的规范和限制的同时，更加强调了“顾”的重要性，较此前更加成熟完善，相关细则更加明确。“投顾投顾，要‘三分投七分顾’，《规定》围绕客户体验和获得感做出了很多努力，在引导行业坚守投顾业务的本源。”

　　她表示，过去的资本市场非常强调融资业务，但成熟的资本市场里，投资端与融资端要相匹配。基金投顾的发展壮大，是改变资本市场生态的有利举措，也是资本市场在投资端建设市场中长期资金的一股不可忽视的力量。“投顾可以通过专家对客户资产提供建议和咨询等方式，帮助投资者改变对投资理念的认知，形成通过承担波动获得长期收益的投资理念。”

　　陈彤认为，《规定》充分反映了三年多的试点经验和成果，“我们作为试点机构，有幸参与了几次起草讨论会议，充分感受到《规定》是反复斟酌、探索、反思后的成果，为基金投顾业务长期健康发展提供了有力的制度保障。”

　　“过去三年多，投顾业务试点有效填补了买方代理的市场角色空缺，在提高买方资金专业性、提升直接融资、服务居民理财需求等方面发挥了卓有成效的作用。根据海外投顾业务的发展情况来看，投顾能够在行为指导、资产配置等多个方面给投资者带来切实的价值。未来投顾业务试点转常规，相信在制度的规范、监管的指引以及机构的探索下，买方投顾业务将会为切实提升投资者获得感、推动公募行业的高质量发展贡献角色力量。”

　　肖雯观察到，《规定》不仅关注到了投顾的决策管理、对信义义务的遵循和对客户利益的保护层面，还把基金代销和投顾业务区隔得很清楚，以防止投顾业务“产品化”，其中有多条规定与此有关。

　　如《规定》第十条要求，基金投资顾问机构应当建立并履行集中统一的投资决策管理制度，明确投资决策委员会、策略经理等投资决策主体的职责和权限划分；第二十一条强调，基金投资顾问机构应当履行信义义务，建立健全利益冲突防范机制，不得为自身或者第三人的利益损害客户的利益。

　　同时，《规定》第四条指出，基金投资顾问机构应当履行适当性管理义务，在了解客户投资目标、投资期限、风险承受能力和偏好等情况前，不得展示基金组合策略；同时，基金投顾机构必须全面了解客户情况之后，为客户提供资金规划、资产配置等投资规划方案。

　　“投顾要解决客户回报问题，就要把基金代销业务和投顾业务区隔得非常清楚。过去投顾业务发展中存在的最大问题，是不少机构将投顾组合当成简单的产品卖，陷入了卖产品的老路径。《规定》注意到了这个现象，将基金投顾与基金销售区分开来。”肖雯表示。

　　陈彤也认为，投顾是基于向客户提供基金投资建议、辅助或代理他们作出投资决策的服务过程和行为。同时，投顾也不仅限于网上服务，还有网下服务；不仅限于个人普通客户，还有大量机构客户和高净值客户；不仅限于接受客户的资金委托，为其提供新的基金组合投顾服务，也可以基于目前26万亿的公募基金存量，接受客户存量基金组合的委托，为其提供投顾服务。这些都在新的《规定》中有所呈现。

　　肖雯指出，如今的《规定》，还丰富和扩展了投顾业务的范围和边界，让投顾业务未来有更大的发展空间。如将私募业务纳入投顾业务范畴，让客户资产有更丰富的配置空间，规定基金投资顾问机构提供私募证券投资基金投资建议的，要明确单一客户配置比例、总配置比例、私募证券投资基金范围等。

　　同时，投顾业务可以向专业机构投资者提供服务，这些专业机构投资者包含其他基金投资顾问机构、合格境外投资者、社保基金、企业年金、职业年金，经有关金融监管部门批准设立的证券公司、期货公司、基金管理公司、商业银行、保险公司、信托公司、财务公司等机构及其子公司，经行业协会备案或者登记的证券公司子公司、期货公司子公司、私募基金管理人等机构。

　　该《规定》亦明确要求区分和隔离基金投顾业务和合作机构开展的业务，对于顾问机构和销售机构合作规则规定得更加细致，比如规定基金销售机构要向顾问机构提供客户个人身份、联系方式等，协助投资顾问机构办理顾问费用收取等。

　　值得一提的是，在海外投资顾问服务养老金账户已非常普遍。2021年ICI的调查研究显示，北美78%个人账户制定退休策略时会咨询投资顾问，70%个人账户将投资顾问作为首要信息渠道。

　　“投资顾问有效弥补了个人投资经验的不足，提升了个人养老金账户资产配置的合理性。”陈彤指出，由于个人养老金账户的投资期限较长，投资顾问的价值在复利的作用下能积累成一笔可观收益。假设个人退休账户年化收益率为7%，投资顾问的价值能使投资者年化收益率增加1%，20年的复利能让投资者的实际回报率增加80%，如果投资顾问能使年化收益率增加2%，30年的复利能让投资者的实际回报率增加566%，投资顾问产生的价值巨大。《规定》加入投顾机构提供养老相关的财富管理规划服务非常有必要。

　　他留意到，《规定》要求投顾机构应建立与其业务相匹配的信息技术系统，特别是强调系统要有留痕功能等，在此次《规定》中也得到了详细呈现。“和试点时相比，现在的规定更加注重信息的管理和安全防护，对风险进行识别、监控、预警和干预也更为关注。”