当地时间5月4日，一年一度的“投资界春晚”——2024年伯克希尔·哈撒韦年度股东大会举行。伯克希尔-哈撒韦董事长兼CEO沃伦·巴菲特如约与四万余名参会股东，Bwin必赢其中包括数千名来自中国的投资人面对面交流。

　　与往年的股东大会不同，陪伴在93岁的巴菲特身边的，不再是查理·芒格，而是伯克希尔公司副董事长格雷格·阿贝尔和阿吉特·贾恩。他们在6个多小时的交流中，共同回答了各界投资人34个问题，涉及科技股、国际市场、能源投资、生成式AI、保险业务、人生最高价值等各个方面。

　　本次股东大会开始前的短片是对于2023年9月辞世的芒格的致敬——往年，这一盛会都由巴菲特和他的老搭档查理·芒格共同出席并回答投资人的提问。而芒格和巴菲特投资组合中最为中国人所熟知的，就是伯克希尔对比亚迪的投资。

　　在本届股东大会上，巴菲特面对的第一个提问就与这一经典投资案例有关。而巴菲特的回答再一次提到了芒格给他的忠告，“查理常常都会跟我讲‘你要三思而后行’，比亚迪和好市多（Costco）就是这样的案例。”

　　在伯克希尔2008年选择投资比亚迪时，比亚迪刚刚开始宣布造电动车。当年比亚迪的净利暴跌30%，股价暴跌近50%，现金流甚至都一度出现危机，彼时几乎没有人相信王传福所描绘的未来，除了芒格和巴菲特。即便是在巴菲特入股之后，几年时间里比亚迪的情况也没有出现实质好转，到了2011年左右，比亚迪更是陷入销量下滑、裁员的危机。

　　到了今天，在2024年雷军和一众国产新能源汽车成为流量中心时，已经不会再有人怀疑电动汽车的未来了。这也使得人们再一次叹服巴菲特的决策智慧和远见。自2008年入股比亚迪后，尽管后来数度减持，但这一持有就是15年。如今，伯克希尔在比亚迪的获利已超过30倍。

　　当然，不只是比亚迪，以价值投资闻名于世的巴菲特，从来都是长期投资者。巴菲特有一句广为人知的名言是“人生就像滚雪球，最重要之事是发现湿雪和长长的山坡。”由此，长坡厚雪的滚雪球概念，也常常被用来比喻通过复利的长期作用实现巨大财富的积累。

　　长坡厚雪理论更为典型的另一个投资案例是可口可乐。巴菲特从1988年开始先后多次买入可口可乐股票，累计投资13亿美元，然后一直持有到今天。而这笔投资已累计为他带来了超过40倍的收益。截至2022年底，巴菲特累计从可口可乐获得了超过100亿美元的分红，远超当初投入的13亿美元本金。

　　在伯克希尔，看不到我们在资本市场上所熟悉的讲故事、炒概念的短期行为，其所有的投资决策判断，都是基于投资人对于产业未来和公司价值的深度洞察。

　　就连巴菲特自己都说，“这些每天关注股票价格的人反而赚不了钱。很多时候大家买了我们的股票都放在那里，甚至不会看太多，这就是伯克希尔过去的故事。”

　　早在2007年巴菲特投资比亚迪之前，巴菲特曾经在致股东信中详细谈到了自己的投资逻辑。“伯克希尔公司致力于寻找的投资项目，是那种在稳定行业中具有长期竞争优势的企业。”他还总结说，“真正伟大的生意，不但可以从有形资产中得到回报，而且在其任何持续期内，不用拿出收益的很大一部分再投资就能维持其原有的回报率。”

　　而十余年后在2024年的股东大会上，面对人工智能、自动驾驶等带来的冲击，巴菲特依然强调“投资理念不会有任何改变”。在判断行业时的远见之外，这种不会改变的坚持，和数十年如一日的耐心，同样是巴菲特之所以成为“股神”的原因。

　　巴菲特的投资决策，其实也为我们理解什么是耐心资本，提供了一个现实的参考维度。发现有价值的公司并在长期投资中分享成长的红利，耐心资本赚取的是“时间的玫瑰”，而非短期的波段红利。

　　当然，这本身对于投资者的素养提出了极高的要求。相比巴菲特，中国的风险投资成长，还有很长一段路要走。